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春季行情迎来小插曲 机构谨慎逢高减仓

2020-12-18 04:00:0386 ℃

  “通胀仍是当前国内经济运行的主要问题,预期调控政策继续维持紧缩基调,我们维持三率齐升控通胀的观点。”申万宏观分析师李慧勇认为。

  2月18日晚,央行今年第二次将商业银行存款准备金率上调50个基点,调整后大型银行和中小型银行法定存款准备金率分别达19.5%和17.5%,创历史新高。

  值得注意的是,在1月份CPI略低于市场预期和M2(广义货币)增速放缓的背景下,央行自1月20日今年首次上调存款准备金率之后,仅隔16个交易日便二次上调。

  虽然市场普遍预期央行此后不久将继续通过存款准备率等各种方式紧缩流动性,劳动仲裁网,但这一时点的选择依然出乎市场意料。但持续紧缩的政策并未影响股市延续强劲走势。

  2月21日,大盘低开,但不久就在电器、太阳能、LED等板块带动下反弹,午后呈现普涨局面。当日,上证指数和深圳成指分别上涨1.12%和2.06%,收于2932点和12872点,中小板指数和创业板综指则均创1月中旬以来的新高。

  历经三轮调整周期

  按照央行此轮调整计划,今年2月24日之后,国内大型银行机构存款准备金率上调50个基点至19.5%,中小银行达17.5%。

  从历史来看,2003年以来,央行的存款准备金政策历经三次长期的大规模调整期。先是从2003年9月开始,将存款准备金率从6%历经20次一路调高至17.5%;此后全球金融危机使得央行将紧缩货币政策转向宽松货币政策。

  此后的2008年9月至当年12月,央行四次下调后使得六大国有银行和其他达标机构的存款准备金率分别下调至15.5%和13.5%。

  不过,2010年1月18日开始,随着宏观经济逐渐好转,存款准备金率再次进入上调周期。去年6次上调后,上述指标分别回升到18.5%和16.5%。

  然而,进入2011年不足2个月,央行即两次上调存款准备金率,导致该项数据历经8次调整之后,超过第一轮上调峰值。

  从市场流动性看,春节之后,流通货币回流银行体系使资金面较为宽松。考虑3月份公开市场到期资金巨大和外汇占款增量可能带来的巨大基础货币投放,央行在加大市场回笼力度同时,选择连续上调存款准备金率,显然是意在使整体流动性保持相对适度水平。毕竟,在央票一二级市场利率倒挂导致资金回笼力度减弱的背景下,存款准备金率越来越成为央行回笼资金的重要手段。

  据交行相关人士估计,春节后到上周末,市场大约注入8000亿元资金,其中约3000亿元来自外汇占款增加,其余部分则源于春节现金回库。

  数据显示,2月19日至3月末,央行票据到期和正回购到期总计约9000亿元。

  年前央行曾因为货币市场资金紧张,被迫通过逆向回购注入资金。如今短短20个工作日,央行即出招收紧流动性,这一时点较市场预期明显提前。

  可以佐证的是,作为货币市场指标利率的7天期银行拆借利率,上周末从2.62%逐渐回升至2.83%附近,这意味着资金面紧张的局面虽得以缓解,但并不是非常宽松。

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