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国泰君安:下调山水水泥至中性评级

2020-11-25 08:01:24177 ℃

国泰君安:下调山水水泥至中性评级

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山水水泥(行情,资讯,评论) (00691 HK):1H12 年每股盈利人民币0.26 元,略好于预期

观点评论:1H12 山水水泥实现每股收益0.26 元,略好于预期。水泥熟料销量25.1 百万吨,同比持平。水泥熟料销售单价276 元/吨,同比下降10 元/吨,好于预期。销售费用,管理费用和财务费用占收入比重为1.7%,4.5%和5.9%,同比上升0.1ppt,下降0.3ppt 和上升2.9%ppt。我们认为山水水泥成本控制良好。吨毛利在人民币73 元/吨左右,符合预期。公司经营现金流下降18.5%至18 亿元。净负债率达到129%,同比上升16ppt。

投资建议:虽然公司1H12 业绩略好于我们预期,游戏资讯网,但是山东地区3Q12 大幅降价,降价幅度在30 元-50元/吨,公司2H12 的业绩可能显著低于预期。我们将调降公司FY12-14 年的盈利预测和投资评级至“中性”。

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